在過去一年中，空投——通過免費(fèi)分發(fā)給用戶的方式發(fā)行的代幣——在加密貨幣市場中占據(jù)了主導(dǎo)地位。
現(xiàn)在，由于表現(xiàn)不佳的代幣和唯利是圖的用戶基礎(chǔ)，空投正在失寵。Web3 協(xié)議開始思考是否是時(shí)候采用一種新的模式了。
自 2023 年以來，空投無處不在。看起來，每一個(gè)在 Web3 中崛起的協(xié)議都進(jìn)行了空投，從 Arbitrum 和 Optimism 到 Celestia 和 EigenLayer?？偟膩碚f，在過去的 18 個(gè)月中，有超過 30 個(gè)主要項(xiàng)目進(jìn)行了代幣空投。
這種活動的涌現(xiàn)部分是對 2022 年「加密貨幣寒冬」的過度補(bǔ)償，當(dāng)時(shí)市場的急劇下滑迫使許多 Web3 項(xiàng)目推遲了計(jì)劃中的代幣上市。
「所有這些從 2021 年，2022 年積壓的項(xiàng)目，現(xiàn)在終于在 2024 年的周期中啟動了，」加密投資公司 MV Global 的管理合伙人 Tom Dunleavy 表示。
空投以基本上免費(fèi)的錢的誘惑吸引著加密貨幣本土投資者，高調(diào)的空投吸引了巨大的炒作。在今年的狂熱達(dá)到頂峰時(shí)，即使是傳言中的空投也足以將數(shù)十億美元吸引到一些項(xiàng)目中。
但有一個(gè)問題：空投很少成功。代幣價(jià)格在空投后普遍暴跌，對協(xié)議的好處通常是短暫的。
空投是否已經(jīng)達(dá)到極限？
行業(yè)已經(jīng)開始意識到這一點(diǎn)。今年首次，行業(yè)對空投的興趣開始減弱，協(xié)議開始考慮推出代幣的替代方法。
「我認(rèn)為我們已經(jīng)達(dá)到了空投的頂峰，」SmartFunds 的聯(lián)合創(chuàng)始人 Jonathan Joseph 說，SmartFunds 是一個(gè)現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化平臺?！肝覀冃枰ㄔO(shè)性的模型，以一種為所有相關(guān)利益相關(guān)者增加收益的方式將流動性引入新的協(xié)議?！?/p>
根據(jù)加密貨幣研究員和 Alpha Please 的匿名創(chuàng)始人 Aylo 的說法，31 個(gè)在大規(guī)?？胀吨蟹职l(fā)的代幣中有 23 個(gè)自首次上市以來已經(jīng)失去了價(jià)值，有時(shí)損失嚴(yán)重。不包括迷因幣，只有兩個(gè)空投代幣（大約空投總數(shù)的 6%）的表現(xiàn)超過了比特幣。
「在發(fā)布日將空投賣出兌換成美元或比特幣幾乎總是正確的選擇，」Aylo 在一篇 X 帖子中寫道。
增加持有者挫敗感的是，用于分配空投代幣的不透明場外積分系統(tǒng)可能本質(zhì)上是有爭議的。
「當(dāng)空投到來時(shí)，人們感覺被欺騙了，因?yàn)榉e分的數(shù)量并不一定與他們收到的代幣數(shù)量有相關(guān)性，」Joseph 告訴 Cointelegraph。
協(xié)議也在經(jīng)歷失望?？胀妒且环N極其昂貴的用戶啟動方式——通常消耗協(xié)議總代幣供應(yīng)量的 10% 或更多——而且它們并不總是有效。
持續(xù)的空投熱潮催生了一個(gè)空投農(nóng)民的小型產(chǎn)業(yè)，他們從一個(gè)協(xié)議跳到另一個(gè)協(xié)議，尋找免費(fèi)代幣?？胀掇r(nóng)民們通常會在空投后立即拋售代幣，使價(jià)格陷入自我維持的下降螺旋。
「許多這些代幣的流通量都很低，啟動時(shí)供應(yīng)量不足 10%，因此波動性更大，」Dunleavy 告訴 Cointelegraph。
完成空投后，項(xiàng)目通常會經(jīng)歷用戶和總鎖定價(jià)值（TVL，衡量鏈上流動性的指標(biāo)）的流失。
根據(jù) L2Beat 的數(shù)據(jù)，自 2023 年初以來，幾乎所有進(jìn)行過空投的二層協(xié)議在隨后幾周內(nèi)都看到了凈 TVL 外流。其中一個(gè)二層協(xié)議 Blast，分發(fā)了其總代幣供應(yīng)量的約四分之一，在空投后的前九天內(nèi)失去了約 25% 的 TVL。
Electric Capital 的合伙人 Ken Deeter 說，「在空投的時(shí)候，特別是如果積分系統(tǒng)停止，你可能會在用戶中看到供需機(jī)制的重置」。Electric Capital 是一家加密貨幣風(fēng)險(xiǎn)投資基金。
監(jiān)管壓力對空投產(chǎn)生的影響
一些空投由于監(jiān)管壓力而變得更加復(fù)雜。EigenLayer，一個(gè)以太坊的再質(zhì)押協(xié)議，通過禁止包括美國、俄羅斯和中國在內(nèi)的十幾個(gè)國家的參與者參與其備受矚目的 EIGEN 空投，引發(fā)了相當(dāng)大的爭議。它還禁止接收者在至少一年內(nèi)轉(zhuǎn)移代幣。
空投部分是作為對 2017 年首次代幣發(fā)行（ICO）熱潮的回應(yīng)而出現(xiàn)的，這引發(fā)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)厲打擊，他們認(rèn)為 ICO 是非法的證券發(fā)行。為了避免類似的命運(yùn)，空投往往避免提及任何投資回報(bào)或價(jià)值累積。
「這是一個(gè)如此扭曲的系統(tǒng)，」專注于加密貨幣的風(fēng)險(xiǎn)投資基金 Pantera Capital 的合伙人 Cosmo Jiang 說。「現(xiàn)在，如果你是一個(gè)明確沒有價(jià)值的代幣，那么它是合法的，而如果你是一個(gè)想要回報(bào)價(jià)值或創(chuàng)造價(jià)值的代幣，它就是非法的。這顯然與你想要達(dá)到的完全相反。」
結(jié)果是出現(xiàn)了大量「沒有明確存在理由」的代幣，Jiang 告訴 Cointelegraph。他說，唯一持久的解決方案是讓行業(yè)轉(zhuǎn)向具有有意義的價(jià)值累積機(jī)制的代幣。
這說起來容易做起來難。
「[代幣]的挑戰(zhàn)在于它們具有雙重目的，」Deeter 告訴 Cointelegraph。「一方面，它們是市場營銷和用戶獲取，另一方面是長期協(xié)議治理。如果你只為其中一個(gè)優(yōu)化，它會讓你走向完全相反的方向?！?/p>
空投的替代方案
一種選擇是改進(jìn)現(xiàn)有的空投模型。Joseph 表示，協(xié)議不應(yīng)該一次性大量分發(fā)代幣，而應(yīng)該將代幣鎖定在智能合約中，這些代幣在一年內(nèi)逐漸解鎖。
Pixelverse，一個(gè)在 The Open Network (TON) 上的非同質(zhì)化代幣（NFT）和游戲平臺，在 7 月 18 日的空投中實(shí)施了這種策略，并取得了一些成功。該項(xiàng)目將其代幣鎖定在一個(gè)質(zhì)押合約中，對于早期提款的懲罰高達(dá) 90%。Pixelverse 的 PIXFI 代幣在上市后的幾小時(shí)內(nèi)交易價(jià)格上漲了近 50%。
「解鎖時(shí)間表有助于調(diào)整利益，因?yàn)槟惚仨氂羞x擇性地說，『在那個(gè) 12 個(gè)月的期間，我對哪些資產(chǎn)感興趣？』」Joseph 說。
另一種方法是完全放棄代幣發(fā)行，選擇其他方式來激勵用戶。
據(jù)知情人士透露，至少有一家初創(chuàng)公司正在準(zhǔn)備推出一個(gè)去中心化市場，加密協(xié)議可以在這個(gè)市場中通過程序化方式激勵用戶行為。該消息人士拒絕透露協(xié)議的名稱，因?yàn)樗蕴幱诎l(fā)布前階段。
很快，價(jià)值累積型代幣經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管障礙可能會開始減少。在美國，監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始對交易型加密產(chǎn)品開綠燈，前總統(tǒng)唐納德·特朗普正在開展一項(xiàng)明確的親加密貨幣的總統(tǒng)競選活動，現(xiàn)任總統(tǒng)喬·拜登可能被迫軟化他對加密貨幣的立場。這可能會為協(xié)議推出對持有者更有可持續(xù)價(jià)值主張的代幣打開機(jī)會。
「我看到了未來的那個(gè)世界，」Liang 說?！溉绻@個(gè)行業(yè)將創(chuàng)造真正的、可持續(xù)的價(jià)值，那么，[代幣]將需要有一些價(jià)值累積?！?/p>