在過去 30 天，以太坊的訂單流資金量超過了 250 億美元，而其中近一半來自專有應(yīng)用程序。隨著區(qū)塊空間價(jià)值不斷增長并為「胖應(yīng)用（fat applications）」鋪平道路，訂單流的私有化也會(huì)不斷增長。?
那么，我們是如何走到這一步的？未來又要去哪里？
DeFi 之夏催生了大量產(chǎn)消者和散戶交易，隨后催生了 1inch 等交易聚合器，這些聚合器通過私有訂單路由為用戶提供更好的價(jià)格執(zhí)行。錢包（例如 MetaMask）迅速效仿，意識(shí)到他們可以通過添加應(yīng)用內(nèi)交換為用戶提供便利性，從而獲利。這證明了對于任何控制終端用戶注意力（和訂單）的應(yīng)用程序來說，都存在一種極其有價(jià)值的商業(yè)模式。
在過去兩年中，我們看到另外兩類參與者進(jìn)入了私有訂單流領(lǐng)域：Telegram 機(jī)器人和求解器（solver）網(wǎng)絡(luò)。Telegram 機(jī)器人為用戶提供了一種便利的交易方式，讓他們可以輕松在群聊中交易長尾資產(chǎn)。截至 6 月，Telegram 機(jī)器人占交易數(shù)量的約 21% ，占交易量的 11%，其中大部分通過私有內(nèi)存池進(jìn)行。
另一方面，求解器網(wǎng)絡(luò)（即 Cowswap、UniswapX）也成為交易高流動(dòng)性交易對（例如穩(wěn)定幣和 ETH/BTC）的核心場所。求解器網(wǎng)絡(luò)通過將尋找交易最佳路徑的工作外包給求解器（做市商），改變了訂單流市場結(jié)構(gòu)。
因此，交易場所出現(xiàn)了分化，便捷的前端（包括 TG Bots、錢包交換和 Uniswap 前端）主要用于長尾、低價(jià)值（低于 10 萬美元）的交易，而聚合器和求解器網(wǎng)絡(luò)則是大額交易的首選場所。
如果更細(xì)致觀察，你會(huì)注意到大多數(shù)私有訂單流來自前端（TG 機(jī)器人、錢包和前端）。
當(dāng)我們考慮到只有 15-30％ 的以太坊交易通過私有內(nèi)存池時(shí)，訂單流的私有化就更加明顯，這意味著私有訂單流交易量的很大一部分由少數(shù)交易貢獻(xiàn)。
換句話說，有價(jià)值的訂單流比訂單流數(shù)量更重要。用戶和訂單流的冪律分布可以推導(dǎo)出一個(gè)必然的結(jié)論：應(yīng)用程序?qū)⒄紦?jù)總價(jià)值的最大比例。換句話說，胖應(yīng)用理論仍然有效。
走向胖應(yīng)用
Uniswap 的協(xié)議層顯然很有價(jià)值，但更有趣的故事發(fā)生在應(yīng)用層，因?yàn)?Uniswap 努力成為一款消費(fèi)者應(yīng)用程序：通過擴(kuò)展界面、移動(dòng)錢包和聚合層的功能，垂直化其堆棧的關(guān)鍵組件。例如，Uniswap Labs 的應(yīng)用程序（Uniswap 的前端、錢包和聚合器 UniswapX）在過去 30 天內(nèi)貢獻(xiàn)了 130 億美元私有訂單流量的近 25%，以及總訂單流量的近 40%。
在加密貨幣的其他領(lǐng)域，Worldcoin 這樣的應(yīng)用程序占據(jù)了 Optimism 主網(wǎng)活動(dòng)的近 50%，這推動(dòng)了 Worldcoin 構(gòu)建自己的應(yīng)用鏈，進(jìn)一步凸顯了胖應(yīng)用理論的力量。
甚至像 Pudgy Penguins 這樣擁有強(qiáng)大品牌的頂級 NFT 項(xiàng)目也在建立自己的鏈，首席執(zhí)行官兼首席 Pengu Luca 解釋說，控制區(qū)塊空間有利于 Pudgy 品牌和 IP 的價(jià)值累積。
展望未來，應(yīng)用程序應(yīng)該著眼于創(chuàng)建新類型的訂單流，包括：創(chuàng)建新資產(chǎn)（例如 Pump 和 memecoins），構(gòu)建新用戶場景的應(yīng)用程序（如 Worldcoin、ENS），打造垂直整合的更好的消費(fèi)者體驗(yàn)并支持有價(jià)值的交易，例如 Farcaster 和 Frames、Solana Blinks、Telegram 和 TG 應(yīng)用程序，或者鏈上游戲。
關(guān)于胖應(yīng)用的最終想法
一旦應(yīng)用鏈理論成為行業(yè)共識(shí)，胖應(yīng)用就會(huì)成為許多人關(guān)注的焦點(diǎn)。
我目前對胖應(yīng)用理論的看法是，我們將看到大部分價(jià)值積累到應(yīng)用層，其中對用戶和訂單流的控制使應(yīng)用程序處于特權(quán)地位。這些應(yīng)用程序可能會(huì)與鏈上協(xié)議和原語相結(jié)合，類似于今天的 UniswapX 和 Uniswap 協(xié)議、Warpcast 和 Farcaster、Worldcoin 和 Worldchain。最終，這些協(xié)議，尤其是那些上鏈程度最高的協(xié)議（例如 MakerDAO）仍然可以積累可觀的價(jià)值，但考慮到應(yīng)用程序與用戶的接近程度和為應(yīng)用程序提供護(hù)城河的鏈下組件，應(yīng)用程序可能會(huì)捕獲更多價(jià)值。
最后，我仍然相信，Layer 1 區(qū)塊鏈（例如比特幣、以太坊、Solana）可以作為非主權(quán)儲(chǔ)備資產(chǎn)獲得重要價(jià)值。如果有足夠的時(shí)間，應(yīng)用程序可能會(huì)嘗試構(gòu)建自己的 L1，就像構(gòu)建自己的 L2 一樣。但構(gòu)建 L2 區(qū)塊空間與引導(dǎo) L1 并將治理代幣轉(zhuǎn)變?yōu)樯唐泛偷盅嘿Y產(chǎn)截然不同，所以這可能是一個(gè)相對遙遠(yuǎn)的問題。
核心要點(diǎn)是，隨著越來越多的應(yīng)用程序創(chuàng)建并擁有有價(jià)值的訂單流，加密世界將重新評估應(yīng)用程序，胖應(yīng)用大勢所趨。