加密貨幣如今正處于比以往更成熟、更清晰的階段。雖然市場仍然存在炒作周期，但行業(yè)內(nèi)的許多領(lǐng)域已經(jīng)展現(xiàn)出產(chǎn)品與市場的契合度（PMF），并且在投機(jī)之外具備實(shí)際應(yīng)用價(jià)值。而另一些領(lǐng)域仍處于實(shí)驗(yàn)或問題階段，未解決的挑戰(zhàn)阻礙了其大規(guī)模采用。
本文將解析推動大規(guī)模采用的關(guān)鍵驅(qū)動因素，探討已經(jīng)取得成功的細(xì)分領(lǐng)域，以及那些仍面臨重大障礙的領(lǐng)域。
1、核心技術(shù)驅(qū)動力：加密貨幣增長的基石
1）低成本區(qū)塊空間：L2 與高吞吐量 L1
加密行業(yè)的一大突破在于交易成本的顯著降低。可擴(kuò)展的 Layer 2（L2）Rollup 和高吞吐量的 Layer 1（L1）區(qū)塊鏈的引入，使得開發(fā)者能夠更輕松地構(gòu)建高效、易用的應(yīng)用。
L2 擴(kuò)展方案 —— 以太坊 Rollup 方案，如 Arbitrum（arbitrum.io）、Optimism（optimism.io）和 Polygon（polygon.com），提供更快、更低成本的交易，同時(shí)保持高度的去中心化和開放性。
高吞吐量 L1 替代方案 —— Solana（solana.com）、Aptos（aptosfoundation.org）和 Sui（sui.io）采用并行執(zhí)行和不同的去中心化權(quán)衡策略，實(shí)現(xiàn)高速、低成本的交易。
增長原因：更低的交易成本降低了開發(fā)者和用戶的進(jìn)入門檻，推動 DeFi、游戲和資產(chǎn) Token 化等領(lǐng)域的加速普及。
2）錢包升級與無縫用戶體驗(yàn)（UX）
加密貨幣采用的一大障礙是復(fù)雜的入門流程，但這一問題已得到極大改善，并將在未來幾個(gè)月持續(xù)優(yōu)化。
智能合約錢包 —— 諸如 Safe（safe.global）和 Coinbase Wallet（coinbase-smart-wallet）等智能錢包引入了 免 gas 交易、自動恢復(fù)、多簽安全機(jī)制，同時(shí)支持用戶 gas 費(fèi)用代付和鏈抽象，極大提升了用戶體驗(yàn)。
社交登錄與無密鑰認(rèn)證 —— 借助 Web3Auth、Privy 等工具，用戶可以通過 郵箱或手機(jī)號 直接訪問錢包，無需繁瑣的助記詞管理。
跨鏈意圖（Crosschain Intents） —— 先進(jìn)的錢包和 DApp 正在集成跨鏈基礎(chǔ)設(shè)施，并支持如 EIP-7683 等標(biāo)準(zhǔn)，使用戶能夠通過「意圖機(jī)制」無縫管理多鏈資產(chǎn)并執(zhí)行交易。
增長原因：降低交互門檻，使非技術(shù)用戶更容易進(jìn)入，加密應(yīng)用的使用體驗(yàn)正逐步向傳統(tǒng)金融科技靠攏，推動更廣泛 adoption（采用）。
2、2025 年加密行業(yè)格局：驗(yàn)證成功且高速增長的加密用例
比特幣 ETF：機(jī)構(gòu)入場的催化劑
比特幣最重要的金融里程碑之一是美國現(xiàn)貨比特幣 ETF 的獲批與推出，這引發(fā)了大量機(jī)構(gòu)投資。首次，監(jiān)管的明確性不僅沒有阻礙加密貨幣，反而推動了其發(fā)展。
機(jī)構(gòu) ETF 布局 —— BlackRock、Fidelity、Grayscale 現(xiàn)已推出受監(jiān)管的比特幣和以太坊 ETF，使對沖基金、養(yǎng)老金基金和零售投資者 更容易獲得合規(guī)的加密資產(chǎn)敞口。
資本涌入 —— 這些 ETF 已吸引數(shù)十億美元資金流入，進(jìn)一步鞏固比特幣作為金融行業(yè)新型資產(chǎn)類別的地位，尤其在當(dāng)前不確定的市場環(huán)境下顯得更具吸引力。
傳統(tǒng)金融的認(rèn)可 —— ETF 讓機(jī)構(gòu)能夠通過合規(guī)、稅收高效的方式持有比特幣和以太坊，類似于早期黃金 ETF 的采用模式。未來幾年，更多基于加密貨幣的 ETF 也將不可避免地推出。
增長原因：比特幣如今被視為「數(shù)字黃金」，而以太坊可能被比作「收益型債券」。機(jī)構(gòu)的廣泛興趣驗(yàn)證了其作為長期對沖通脹和法幣不穩(wěn)定的價(jià)值。隨著監(jiān)管框架愈發(fā)清晰，機(jī)構(gòu)入場的安全感提升，帶來了更多流動性、更廣泛 adoption（采用）以及加密行業(yè)與傳統(tǒng)金融的深度融合。
3、穩(wěn)定幣：支付領(lǐng)域的「殺手級」應(yīng)用
穩(wěn)定幣已成為加密貨幣領(lǐng)域應(yīng)用最廣泛的金融產(chǎn)品，有效解決了支付和跨境匯款中的現(xiàn)實(shí)問題和低效環(huán)節(jié)。
流通規(guī)模突破 $2200 億 —— USDT（tether.to）和 USDC（circle.com）主導(dǎo)全球加密支付交易。
支付與匯款 —— Strike（strike.me）等應(yīng)用利用穩(wěn)定幣，實(shí)現(xiàn)跨境即時(shí)轉(zhuǎn)賬，幾乎零手續(xù)費(fèi)，極大降低國際支付成本。
傳統(tǒng)金融（TradFi）采用 —— Coinbase 通過 Base 連接 TradFi 與 DeFi，PayPal 推出了 PYUSD，各大銀行也在探索 Token 化存款的應(yīng)用。
更優(yōu)支付網(wǎng)絡(luò) —— SpaceX 采用 USDC 為 Starlink 客戶 處理支付，尤其在貨幣波動較大的國家，通過穩(wěn)定幣規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化支付流程。
增長原因：穩(wěn)定幣提供更快、更便宜、更高效的資金轉(zhuǎn)移方式，相較傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)具備天然優(yōu)勢。最終，用戶可能不會察覺自己使用的是哪條支付網(wǎng)絡(luò)，但穩(wěn)定幣無疑會取代傳統(tǒng)、緩慢且低效的支付基礎(chǔ)設(shè)施。
4、DeFi：鏈上金融的基石
盡管面臨安全漏洞和市場波動，DeFi 協(xié)議仍然是鏈上金融的核心支柱，并且持續(xù)增長。我始終堅(jiān)信 DeFi 在無許可、去中心化和公平金融服務(wù)方面的巨大優(yōu)勢。
鏈上借代 —— Aave、Compound 等協(xié)議提供即時(shí)、無許可的信貸市場，無需傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)介入。
自動化做市商（AMM） —— Uniswap、Curve 等去中心化交易協(xié)議每天處理數(shù)十億美元的交易，無需中介，提高市場流動性。
現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）Token 化 —— Ondo Finance 和 Maple Finance 將傳統(tǒng)金融資產(chǎn)引入鏈上，實(shí)現(xiàn)更高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施。
增長原因：DeFi 具備更快、更高效、全球可及的金融體系，同時(shí)提供比傳統(tǒng)銀行更高的收益率。可組合性（Composable Money）讓資金流動更加靈活，推動了創(chuàng)新型金融模式的不斷涌現(xiàn)，同時(shí)還能與現(xiàn)有金融概念互相融合，創(chuàng)造新的增長點(diǎn)。
5、現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）Token 化：機(jī)構(gòu)采用的未來
RWA 是機(jī)構(gòu)最感興趣的領(lǐng)域之一，各大金融機(jī)構(gòu)正積極將債券、房地產(chǎn)和籌得信貸等資產(chǎn) Token 化，推動傳統(tǒng)金融向鏈上遷移。
籌得信貸 & 債券 —— Centrifuge（centrifuge.io）等公司將債務(wù)工具 Token 化，降低融資門檻，讓資本更易獲取。
碎片化所有權(quán) —— 相關(guān)平臺允許用戶按份額持有房地產(chǎn)等現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)，降低投資門檻，提高市場流動性。
收藏品作為 RWA —— Courtyard.io 等平臺支持實(shí)體資產(chǎn)托管、Token 化和交易，使收藏品市場更加透明和可交易。
增長原因：將傳統(tǒng)金融資產(chǎn)引入鏈上，使資本市場變得更加流動、高效和透明，為機(jī)構(gòu)投資者創(chuàng)造全新的機(jī)會。
6、Memecoins：將投機(jī)變成「功能」
盡管飽受批評，Memecoins 仍是加密市場最持久的投機(jī)性資產(chǎn)，并且持續(xù)吸引資金與關(guān)注。
爆款 Token 崛起 —— PEPE、DOGE、SHIBA 等 Memecoins 市值高達(dá)數(shù)十億美元，甚至每天都有數(shù)千個(gè)新 Meme Token 涌現(xiàn)。
交易量超越「嚴(yán)肅」Token —— 在某些時(shí)期，Memecoins 的交易量甚至超過主流加密資產(chǎn)，甚至連總統(tǒng)及其團(tuán)隊(duì)都參與其中，助推市場情緒。
增長原因：投機(jī)是人類的本能，而 Memecoins 巧妙地融合了病毒式傳播、文化共鳴以及「博彩化」交易體驗(yàn)，讓加密市場更具娛樂性。「Meme Token」和「Meme 基礎(chǔ)設(shè)施」將繼續(xù)在市場中反復(fù)興衰，成為生態(tài)中不可忽視的一部分。
7、數(shù)字產(chǎn)品護(hù)照（DPPs）與商品 Token 化
奢侈品牌和企業(yè)正在利用基于區(qū)塊鏈的驗(yàn)證系統(tǒng)來提升產(chǎn)品真實(shí)性和供應(yīng)鏈透明度。
DPP 即服務(wù)（DPPasS） —— Arianee、Crossmint 等平臺正在推動 DPP 解決方案的發(fā)展，同時(shí)還有多個(gè)非區(qū)塊鏈 DPP 服務(wù)平臺（DPaS）加入競爭。
奢侈品牌引領(lǐng)趨勢 —— LVMH、Prada、百年靈（Breitling）、卡地亞（Cartier） 等奢侈品牌已率先采用 DPP 技術(shù)，并推動整個(gè)高端消費(fèi)品行業(yè)向區(qū)塊鏈驗(yàn)證靠攏。
歐盟監(jiān)管推動大規(guī)模采用 —— 歐盟的 DPP 監(jiān)管框架是該領(lǐng)域增長的重要驅(qū)動力。不過，如果歐盟放松監(jiān)管，這一進(jìn)程可能會被推遲。然而，無論監(jiān)管如何變化，區(qū)塊鏈仍然是產(chǎn)品護(hù)照（DPP）在真實(shí)性驗(yàn)證、溯源等多個(gè)場景下的理想技術(shù)支撐。
增長原因：企業(yè)需要透明、可防偽的產(chǎn)品追蹤系統(tǒng)，而即將出臺的法規(guī)（如歐盟的 DPP 計(jì)劃）正在加速這一趨勢的 adoption（采用）。
8、仍然存在的問題領(lǐng)域
盡管加密行業(yè)的某些領(lǐng)域已經(jīng)證明了其價(jià)值，但仍有一些賽道處于不確定、過度炒作或早期實(shí)驗(yàn)階段。這些領(lǐng)域面臨技術(shù)、監(jiān)管或 adoption（采用）上的挑戰(zhàn)，在解決這些問題之前，仍難以實(shí)現(xiàn)大規(guī)模普及。
DAO（去中心化自治組織） —— 治理參與度低、決策效率低下、資金管理混亂，依然是 DAO 的主要痛點(diǎn)。盡管 ENS、Gitcoin 等 DAO 運(yùn)營良好，但大多數(shù) DAO 仍難以在去中心化與治理效率之間找到平衡。我看好 AI 與 DAO 結(jié)合作為可能的解決方案——諷刺的是，DAO 可能需要 AI 才能真正展現(xiàn)其價(jià)值，甚至暴露去中心化治理的真實(shí)本質(zhì)。
AI & Crypto —— 除了投機(jī)炒作，當(dāng)前 AI + 加密的實(shí)際應(yīng)用案例仍然有限。雖然 Bittensor、Render Network 等去中心化 AI 項(xiàng)目很有趣，但仍屬于小眾賽道，而大多數(shù) AI Token 的 adoption（采用）還停留在 Meme AI 機(jī)器人等低附加值的應(yīng)用。AI 與加密的交匯點(diǎn)仍需要突破性的實(shí)際用例才能真正爆發(fā)。
游戲與元宇宙（Gaming & Metaverse） —— Web3 游戲尚未兌現(xiàn)其承諾，Play-to-Earn（邊玩邊賺）模式幾乎已經(jīng)消亡，而區(qū)塊鏈的整合反而降低了游戲體驗(yàn)。元宇宙的炒作已趨于冷卻，一些高調(diào)項(xiàng)目的失敗（如 Meta 的 VR 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、Decentraland 的停滯）表明，用戶并不愿意僅僅為了「元宇宙」而進(jìn)入虛擬世界。不過，我仍然期待 AR（增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)）眼鏡的發(fā)展，或許能帶來一種混合式的「元 – 元宇宙」體驗(yàn)，推動行業(yè)新一輪探索。
9、最后思考：下一步是什么？
隨著加密行業(yè)不斷演進(jìn)，下一輪增長 很可能由重大技術(shù)突破、監(jiān)管變革和新興敘事 共同推動。以下是對未來的一些思考……
鏈上金融（On-Chain Finance）將進(jìn)一步擴(kuò)展 —— 穩(wěn)定幣仍在高速增長，RWA Token 化將融合傳統(tǒng)資本市場與 DeFi，有望吸引數(shù)萬億美元的機(jī)構(gòu)資金流入。關(guān)鍵問題在于監(jiān)管進(jìn)展的速度，它將決定這場變革能否真正落地。
比特幣的角色將發(fā)生變化 —— 隨著 ETF 吸引機(jī)構(gòu)投資，比特幣可能逐步蠶食全球數(shù)字儲備資產(chǎn)市場的份額，也可能仍然只是一個(gè)缺乏可擴(kuò)展性的價(jià)值儲存工具，被更具功能性的區(qū)塊鏈所取代。
質(zhì)押 ETH ETF 將顛覆傳統(tǒng)金融（TradFi） —— 一旦支持質(zhì)押收益的 ETF 上線，以太坊可能成為首個(gè)被視為「收益型資產(chǎn)」的加密貨幣，改變投資組合結(jié)構(gòu)，并對債券市場構(gòu)成直接挑戰(zhàn)。
身份認(rèn)證將成為關(guān)鍵領(lǐng)域 —— 隨著 AI 深度偽造、欺詐和機(jī)器人活動 爆發(fā)式增長，加密原生身份解決方案（零知識證明、WorldCoin、DID 標(biāo)準(zhǔn)） 要么獲得廣泛 adoption（采用），要么成為監(jiān)管噩夢。如果后者發(fā)生，我們可能會淪為 AI 或政府、企業(yè)的「數(shù)字傀儡」。
Token 化商品 & 消費(fèi)級 adoption（采用） —— NFT 是否能突破收藏品屬性，融入現(xiàn)實(shí)商業(yè)場景？ 如果品牌和企業(yè)能成功將 DPP（數(shù)字產(chǎn)品護(hù)照） 深度集成，并為用戶創(chuàng)造足夠價(jià)值，區(qū)塊鏈或?qū)⑶娜怀蔀榱闶垭娚填I(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施。
Memecoins 與投機(jī)不會消失 —— 盡管備受爭議，Memecoins 證明了加密市場的本質(zhì)：投機(jī)、社區(qū)驅(qū)動和病毒式敘事。 未來，它們可能演變?yōu)樾滦蜕缃唤鹑冢部赡苤皇菬o止境的炒作循環(huán)。但無論如何，我不會輕易押注賭場的失敗。
未來幾年將決定加密貨幣是全面融入全球金融體系，還是繼續(xù)作為高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的「利基市場」存在。下一個(gè)周期，哪些敘事會占據(jù)主導(dǎo)？答案仍在書寫中。