12 月 5 日比特幣正式突破 10 萬美元大關(guān)，意味著新一波加密浪潮的開啟，正當(dāng)市場情緒沸騰之時， 12 月 10 日卻突然迎來劇烈跌幅，比特幣在六小時內(nèi)從 10 萬美元跌至最低 94100 美元，跌幅達(dá) 6%
與此同時，撇除比特幣與以太坊的山寨幣種 (Total 3)，面臨更嚴(yán)重的下跌，高達(dá) 14%
根據(jù) Coinglass 數(shù)據(jù)顯示，24 小時內(nèi)爆倉金額高達(dá) 17.34 億美元，爆倉人數(shù)高達(dá) 58 萬人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過 2020 年 3 月 12 日比特幣當(dāng)日暴跌 50%，爆倉 10 萬人的規(guī)模。
這場下跌來的猝不及防，雖然比特幣隨后價格回升至 97000 美元水準(zhǔn)，但強(qiáng)制平倉的倉位卻再也回不來了。這次下跌只是一場普通的回調(diào)？還是本輪頂點已至？就讓 WOO X Research 帶大家看看暴跌背后的原因與未來展望！
山寨市場情緒高漲，存在巨額杠桿
在 11 月 14 時， WOO X Research 便已發(fā)表文章，當(dāng)中預(yù)測市場周期處于「山寨幣爆發(fā)前夜」，當(dāng)時的比特幣市占率約為 61%，不到一個月的時間此數(shù)據(jù)便已降至 55 %，當(dāng)前市場周期定調(diào)為山寨幣爆發(fā)階段。
與此同時 Total 3 總市值向上突破 1 兆美元，一個月以來漲幅高達(dá) 55%
板塊輪動至山寨幣上漲并非下跌主因，而是過于旺盛的樂觀情緒導(dǎo)致市場存在大量杠桿。
代表山寨幣種的 ETH 與 SOL，在合約持倉量均創(chuàng)下歷史新高，與代幣價格同步上漲。可以將該現(xiàn)象解讀為：加密用戶不實際擁有該幣種，使用杠桿做多，越高的持倉代表看漲情緒越發(fā)強(qiáng)烈。
今夜暴跌前 ETH 的持倉量高達(dá) 270 億美元，一個月前為 170 億美元，一個月內(nèi)上漲近 60%，幣價漲幅也未跟上持倉量的巨額增幅，投機(jī)情緒旺盛。
ETH 的例子只是縮影，多數(shù)山寨幣種持倉量變化增幅更加強(qiáng)烈，如 Doge、Xrp、Pepe 等。山寨幣種本就可以視為「有杠桿」的比特幣，加上合約交易杠桿特性，當(dāng)前市場存在過于大量的杠桿，市場需要清除才能向前邁進(jìn)。
另外從資金費率角度，也可以觀測到在暴跌之前已呈現(xiàn)過熱狀態(tài)。
復(fù)盤近一個月比特幣走勢與山寨幣資金費率關(guān)系，在比特幣 7 萬美元上升至 10 萬美元的過程中，山寨幣種的資金費率并無顯著拉升，年化利率大多落在 10% – 30% 區(qū)間，僅有幾天不連貫且零星幣種超過 100%
從下圖可以觀測到山寨幣市場在 12 月 4 日之后，已出現(xiàn)連續(xù)天數(shù)且大多數(shù)山寨幣種資金費率爆增，大多落在 60% – 100% 區(qū)間。
持倉量與資金費率的共振上漲，再次確認(rèn)了市場當(dāng)前存在大量杠桿，下跌主因也很簡單：便是高杠桿清算的連環(huán)效應(yīng)。
外部事件：鷹派言論 + 圣誕節(jié)放假
上述提及為加密市場存在大量杠桿，至于外部事件則是近期美聯(lián)儲釋放鷹派言論，對此情形澳洲最大的銀行集團(tuán)麥格理銀行分析師指出，美國通膨下降趨勢近期放緩、9 月以來失業(yè)率低于預(yù)期，以及美國金融市場的樂觀表現(xiàn)，是推動 Fed 傾向更鷹派立場的主要因素。
加上 12 月 11 日與 12 日即將公布 CPI 與失業(yè)數(shù)據(jù)，以及即將迎來的圣誕假期，面對諸多不確定因素，可以理解歐美投資者有獲利了結(jié)避險需求。
總結(jié)：牛市仍在，清算是常態(tài)
此次下跌我們更傾向是清除杠桿，對于 2025 牛市的展望仍不變。
每當(dāng)講到幣圈總離不開投機(jī)行為，而高杠桿便是這個市場的情緒指標(biāo)，大多數(shù)過于高昂的情緒并不意味著能夠推動市場前進(jìn)，而是需要新進(jìn)資金注入市場。回到幣價上漲的本質(zhì)，為供需法則。可以觀測到各家機(jī)構(gòu)對于無論是比特幣或是以太幣的興趣仍未減少，現(xiàn)貨 ETF 持續(xù)凈流入，當(dāng)中以太坊已連續(xù) 11 日凈流入，在 11 月 30 日甚至創(chuàng)下歷史，單日凈流入超過比特幣現(xiàn)貨 ETF。
再加上各家機(jī)構(gòu)紛紛申請其他幣種 ETF，如 SOL、XRP 等，能夠確定的是，機(jī)構(gòu)們對加密市場仍抱持著相當(dāng)濃厚的興趣，當(dāng)供給不變，外界的需求增加，無論是比特幣或是山寨幣，加密牛市有望延續(xù)。
