TL?R：區塊鏈以數據流通的速度進行資本轉移。他們還能夠以傳統金融科技公司無法做到的方式細化和擴大線上參與者之間的經濟互動，但我們并不完全了解這種現象對人類互動的后果。
當資本形成和投機遇到注意力市場時，人類行為就會發生變化。 Polymarket 和 Pump.Fun 是社交網絡未來的前身。下一個大交易所將是一個社交網絡。下一個大型社交網絡可以是交易所。
Ben Evans 繪制的這張圖表是我一直以來最喜歡的圖表之一。它反映了 1995 年左右“信息高速公路”出現時報紙收入的變化。
我希望您考慮一下上面的 Ben Evans 圖表。該報告于 2019 年出版，重點介紹了截至 2019 年報紙的收入。在歷史上，報紙是一種人類機構，是我們早晨例行公事的一部分。我們用刷手機和一些表情包取代了它們。在互聯網的點擊時代，故事的相關性并不重要，重要的是它能激發多少情緒。這就是為什么馬斯克收購了 X，而不是像另一個億萬富翁 Jeff Bezos 那樣收購華盛頓郵報。
21 世紀的媒體已經開始注重點擊。我們創造了一個平行世界，注意力被商品化、量化，并像面包店的糕點一樣出售。只不過在這種情況下，被塑造的不是面粉，而是人類的思想。與大多數市場一樣，這也是有成本的。Ben Evans 的圖表僅展示了數字的下降。而 Kyle Chayka 的《過濾世界：算法如何讓文化變平》展示了這對文化和社會的后遺癥。
隨著網絡的發展，我們對「好故事」的看法發生了變化。我們不再優化一條信息的相關性，而是優化它的病毒式傳播程度。或者，更糟糕的是，它可以煽動多少情緒。因此，曾經報道過街區附近慈善活動的當地報紙，或者冒著危險報道那些可能看不到的斗爭的外國記者，都不再具有相關性。
我們更希望我們的信息流中充斥著貓、狗和一些政治亮點，時間被縮短到正好 30 秒。
當今的社交網絡之所以如此運作，是因為它們從根本上來說是人們的交換。在 2010 年代初期的某個時候，由于 2008 年的危機，本來想成為華爾街量化交易員的人們決定跳過市場，轉而加入 Facebook 等新興社交網絡。然后，這些人才將人們的注意力切分成小塊，然后賣給最高出價者。在這個過程中，社交網絡變成了交換，只不過這些交換擁有很大的價值。
供應方和需求方都無法為自己獲取任何價值。當然，Twitter 正在嘗試將廣告收入分配給其頂級創作者，這可能是一種有效的模式。但在此過程中，它正在撕裂民主國家，并使周末的晚餐變得難以忍受。我們還有其他選擇嗎？
我們愿意這樣認為。 Degencast 的喬良與我們合作制作了這個故事。他構建 Web3 社交原語已經一年多了，并提出了一些引發我們思考的觀察結果。爭論的關鍵在于：區塊鏈是價值轉移的工具。
隨著規模的擴大，資金將以所有其他數據的速度和頻率流動。在這樣的世界中，社交網絡能否改變其商業模式？讓我們來深入探索。
激勵網絡
周末，多個人工智能相關代幣被發布。我們將他們視為融合 Twitter API 的大模型。其中最大的 GOAT 代幣市值達到 4 億美元，而大多數初創公司創始人都在努力證明為什么他們的工作值 1000 萬美元。是什么讓資本如此流動？為什么人們要向此類資產投資數萬美元？
一個簡單的解釋是，meme 市場是市場速度大于傻瓜理論的一個實例。人們購買它，并希望以更高的估值賣給別人。擁有 1 個代幣并不會讓您比擁有 10000 個代幣更不屬于 GOAT 社區成員。但人們之所以會進行評估，是因為此類敘事有能力找到自己的傳播方式從而獲得關注。我最喜歡的作家之一 Matt Levine 在彭博社的通訊中寫了有關 WIF 和 GOAT 的文章，而處于早期階段的初創企業很難獲得同樣的媒體關注。
Meme 資產是指它們創建的人類網絡，這些網絡會激勵人們給予其關注和資本。它們與社交網絡非常相似，都是人類在互聯網上的聚會。但它們的激勵機制并非惡意評論或有意義的評論。相反，它們的動機在于資本形成和投機。只要有大量新用戶涌入，人群就會受益。極端地說，meme 資產如果沒有像 Doge 那樣的連帶效應，聽起來更像是龐氏騙局，而不是社交游戲。
金融化 – 注意力分布圖
大部分互聯網都在注意力金融化的范圍內運作。當您與 Twitter 互動時，您就會受到關注。用戶觀看 TikTok 視頻時，會為了多巴胺刺激而犧牲注意力。加密貨幣作為一種經濟體實現了另一端。當用戶聚集在 Reddit 上的 Gamestop 時，他們的動機是金錢。極端地說，你有 Pump.Fun，一個 meme 發射平臺，用戶來這里是為了代幣，并留下來進行每個代幣下存在的社交互動。從根本上來說，兩者都是吸引和留住用戶的機制。要么給他們一些刺激多巴胺的東西，要么給他們資本。
這就是我去年在關于波動性如何推動產品采用的文章中試圖強調的內容。當時，我還沒有完全理解資本可以在多大程度上組建新的社交網絡。Farcaster 及其首選 Meme 資產 DEGEN 在幾個月后推出。在 Farcaster 的早期，用戶引導是個性化的。Dan Romero 曾經以安排與潛在用戶的通話并向他們發出邀請而聞名。這個早期的核心用戶子集（主要是加密貨幣領域的創始人和構建者）成為推動 Farcaster 早期使用的社交圖譜，然后 DEGEN 出現了。
DEGEN 有一個打賞系統，允許社區成員向為生態系統增加價值的舉措或用戶打賞。截至撰寫本文時，DEGEN 已發生近 1000 萬筆交易。大約有 78.4 萬個錢包擁有該資產。DEGEN 將社交網絡（Farcaster）與融合其中的經濟激勵分開。突然間，為網絡賦予有意義價值的創作者可能會發現自己獲得了大量資金。
在接下來的幾個月里，多個 Farcaster 社區推出了自己的代幣。其中許多代幣的價值已經下降，但它顯示了注意力金融化范圍是如何模糊的一個有趣的方面。如果 Reddit 在 2024 年推出，它可能會使用單一基礎代幣（例如 RDIT）和數百萬個發放給各個社區版主的子代幣來運行。這些代幣的價值可能取決于有多少成員加入這些子社區并進行有意義的參與。
注意力經濟 + 資本市場基礎設施=Web3 社交網絡
但 Farcaster 從未出現過這種情況。作為用戶，我不再重新登錄該產品，因為在某些時候，內容的質量有些下降。而我只有那么多時間可以在 Twitter 和 Farcaster 之間分配。
我們已經在 T2 World 中看到了這種激勵關注模式的早期變體。用戶的代幣與社區掛鉤，與他們對某一內容的參與程度成正比。但這又有什么關系呢？Web3 協議的歷史提供了一些線索。以太坊的早期開發者可以繼續做出貢獻并構建生態系統，因為他們接觸到了以太坊資產。新財富造就了新一代企業家，而同樣的情況從未發生在過去兩年鏈上的社區貢獻者身上。
在 NFT 熱潮（創作者版稅）和 Farcaster（Degen 打賞）中，我們看到了這樣一個世界的曇花一現，但并沒有持續下去，原因有二。此類社區要想持續發展，就需要有連續性和相關性。無聊猿（BAYC）本身是一種有趣的亞文化。但他們的游戲質量或 IP 傳播卻很難找到任何有意義的關聯性。當前算法平臺的魅力在于，它們可以不斷卷入新的內容，并保持用戶的參與度。
Meme 市場日益成為以最新 meme 為中心的投機活動。它們是為追求利潤而玩的臨時游戲。
目前，與這種現象最接近的可比性是預測市場和 meme 代幣。Pump.Fun 往往是寵物 meme 的重要來源，因為個人經常急于發布與之相關的代幣。同樣，Polymarket 也正在成為追蹤市場對事件結果偏好的首選中心。事實上，如果你進入單個市場，如美國總統大選市場，你就能看到用戶的觀點是如何與他們在結果中的利益相關聯的。這有助于了解立場背后的動機。
Polymarket 和 Pump.Fun 都有數十億美元的流動。截至上周，Polymarket 曾一度在應用商店中排名第一。我們已經過了「跨越鴻溝」的階段。我們很可能已經到了消費者想知道「我可以花時間使用的應用程序在哪里？」的階段。為了開發這些應用程序，我們需要創建足夠金融化的社交網絡。我們認為，這些網絡將有以下幾個原則：
充分的金融化
一個人不可能擁有他們想要的一切，即使在設計社交網絡時也是如此。 Varun Sreenivasan 在一篇題為《社交網絡的充分去中心化》的著名文章中指出，期望每個用戶都運行自己的服務器對于擴展社交網絡來說是一個錯誤的機制。然后，他簡要介紹了可以進行哪些權衡，以使系統充分去中心化，同時不影響用戶偏好。
互聯網所缺少的是快節奏、低成本、雙向的微小價值轉移。當您在 Instagram 上看到廣告時，這就是單方向發生的價值轉移，即你用注意力換取內容。但如果你認為社交網絡是注意力經濟的誕生，那么這種網絡形式就發生在 Stripe 還處于起步階段的時候。如果你把 Craigslist 視為一切開始的地方，那么銀行幾乎還沒有上線。從那時起，我們擁有的工具箱不斷發展。
Farcaster Frames 和 Solana Blinks 是雙向價值可以在鏈上傳輸時發生的情況的實例。用戶可以直接從他們的 Farcaster feed 中「鑄造」NFT。反過來，用戶可以在鏈上進行映射，并在未來以空投的形式獲得獎勵。以我們為例。作為一份出版物，最讓我困擾的事情之一是我們沒有消費我們內容的用戶的鏈上圖譜。在 Farcaster 驅動的世界中，我們的每篇文章都可能是電子郵件嵌入。用戶可以「收集」每一篇新聞通訊，并在閱讀文章后收到 NFT。
為什么這很重要？有兩種看待它的視角。
- 自上而下的視角：每當一個品牌希望與我們的受眾互動時，我們都可以簡單地要求他們激勵我們的鏈上受眾部分。在這樣的模型中，我將我們的激勵措施與參與的受眾分開。
- 社區驅動的增長：在這樣的模型中，作為內容出版商，隨著時間的推移，讓社區自行驅動的同時使我們變得多余，而轉變成為這些思想聚集、討論和協作的中心。
在第二種模式中，社區對獨立創作者的依賴大大減少。像 FriendTech 這樣的平臺陷入困境，部分原因是財務標星嚴重依賴于創建該空間（handle）的創建者。如果創作者變得無賴或決定不再關心，那么社區將承擔責任。諷刺的是，就 FriendTech 而言，平臺本身的創建者決定不再關心并放棄了該平臺。在這種情況下，打造更強大、更有彈性的社區工具就變得很重要。
獨立的個體創作者不應成為股票行情的另一個原因是，他們最終也是人。將它們的價值與股票行情掛鉤并進行交易感覺不道德，因為它為創作者設定了在理想情況下可能不想承受的壓力水平的優先級。梵高在經歷抑郁癥的時候會是一個很棒的人嗎？我們想在尼古拉·特斯拉的躁狂階段下注嗎？理想情況下，個人的經濟價值不應被量化和交易，因為任何給定時間點的價格都反映了一個人在該時間點的狀況。人類是一群隨著時間的推移而爆發的潛力。添加投機元素并不能真正幫助創作過程。
在這方面，社區更接近于民族國家，而個體則類似于公民。一個強大的社區可以抵御市場的壓力，即使其獨立成員難以應對生存所需的問題。也許，這就是為什么文明的演變在很大程度上取決于部落。無論如何，我離題了。
如果社群確實是形成資本和進行資本交易的最佳方式，那么今天有哪些原語暗示著它是可能的？作為社交網絡出現的大多數社區都將是小眾社區，使用可量化的指標來定義等級和社區，而這些將是消費者應用，與我們在 Pump 上看到的極端投機行為幾乎沒有相似之處。這種產品的最佳實例就是 Reciepts.xyz。
Reciepts.xyz 用戶在 X 上「展示」他們的鍛煉情況
Receipts 從 Apple Watch 或 Garmin 等健身記錄器收集數據來發放積分。用戶通常會在 X 上發布鍛煉的「收據」，以獲取影響力和社區交流。如果用戶綁定他們的 Farcaster 帳戶，他們還可以根據所謂的「強度分鐘數」進行排名。這些是用戶鍛煉時心率升高的分鐘數。「收據」本身是在鏈上簽發的，有趣的是，OpenSea 上有大約 2100 張收據“在售”。為什么這很重要？
Muzify 根據各個藝術家的直播時間對用戶進行排名。
他們創建的是體育愛好者的鏈上圖譜。我們在投資組合之一的音樂領域也看到了這種情況的變化。 Muzify 允許用戶綁定他們的 Spotify 帳戶并接收他們播放藝術家音樂的頻率的相對排名。在過去的幾個月里，有近百萬用戶與該產品進行了互動。隨著越來越多的用戶涌向該產品，Muzify 將能夠獲取「經過驗證」的音樂愛好者的圖譜，并向他們提供免費的音樂會門票或獨立藝術家的搶先體驗通行證，而這些獨立藝術家通常幾乎沒有關于他們最忠誠的受眾群體的數據。
Muzify 的創始人 Nameet 與我分享了兩個有趣的觀察結果。首先，Kanye West 是其用戶群中流媒體播放次數最多的藝術家，我想這并不奇怪。其次，對用戶來說真正的「影響力」是找到默默無聞、相對不知名的藝術家。用戶通常希望「展示」他們對不太知名的藝術家的了解以展示品味。
我們的一位讀者 Jaimin 也在開發類似的產品。它可以幫助用戶使用瀏覽器擴展功能在一些細分網站上「簽到」。因此，如果你很早就發現了一個網站（比如 1998 年的谷歌），并且它迅速躥紅，你就可以在錢包里獲得一個帶有時間戳的鏈上憑證來證明這一點。這種簽到有什么用呢？在這一點上，它什么也不是。它只是表明用戶有能力在新網站爆紅之前及早把握趨勢和發現新網站。
對于這樣的細分社交網絡的發展，它們將需要大量的用戶。 Receipts 和 Muzify 目前都在策劃用戶體驗，以建立足夠的用戶群。隨著時間的推移，只有當平臺內用戶之間的交互增加時，平臺才會發展。那就是他們成為社交網絡的時候。
但如何最大限度地提高財務成果呢？商業模式是什么？它是否只是像已經發生的那樣簡單地將用戶捆綁起來并將其提供給出價最高的人？可能不會。此類企業要擴大規模，需要具備三個核心要素。
- 資產發行：為 Web3 社交網絡做出貢獻的用戶應該能夠因其貢獻而獲得資產。今天，Receipts 和 Muzify 使用 NFT 來實現這一點。未來，積分可能可以兌換代幣。
- 背景和交易：隨著時間的推移，與它無關的單一資產就會變得無關緊要。 Polymarket 之所以能發揮作用，是因為它有多種代幣，價格各不相同，這些代幣與注意力如何流向特定主題有關。 PumpFun 也是如此。
- 協調：在 Pump 上發行的 250 萬個代幣中，目前市值超過 1 億美元的代幣不到 5 個。原因是這些代幣大多是為了玩波動性游戲而推出的。每當這些資產鏈接到需要鏈上協調（通過 DAO）的真實社區時，我們就會看到代幣及平臺的更多價值。
要使用的心理模型是區塊鏈網絡是社交網絡的動態部分。鏈上發生的事件，例如資產流通的價格或用戶轉移大量資產，都可以成為社交網絡的基礎。如果 Venmo 是一個社交網絡，就會發生這樣的情況。只不過，在這種情況下，您見證的交易流通是全球性的，并且這更加有趣。我們的投資組合之一 0xPPL 一直在這個敘事的基礎上進行構建。
0xPPL 幫助用戶找到錢包之間的鏈接，并實現基于其表面信息的社交交易體驗。圖片來自他們的 Twitter 賬號。
區塊鏈軌道也能使現有社交圖譜金融化。Telegram 每月有近 8 億活躍用戶，現在正通過 TON 網絡實現貨幣化。根據 TONStat 的數據，該網絡上有近 2300 萬個錢包。這之間有什么聯系？TON 的散戶密度極高，是新興應用程序找到立足點的強大分銷渠道。
用戶已經加入的多個聊天群組有助于使社交金融互動在網絡上成為可能。事實上，Telegram 采用的 TON 也許是我們看到的「充分金融化」最佳實例。
應用程序（Telegram）本身仍然是中心化的。網絡（TON）是全球價值轉移的媒介。截至 2024 年 5 月，Telegram 還嘗試與該產品的創作者分享 Telegram 的廣告收入和表情包銷售收入。在這種情況下，加密元素不會用于開放訪問或用戶所有權，而是用于貨幣化。
未來會如何
當你研究社交網絡的本質時，你會發現一個顯而易見的事實：現有網絡并沒有被更好的替代方案所顛覆。相反，它們被具有相同功能的截然不同的產品所取代。 TikTok 并不是更好的 Instagram，也不是更好的 Twitter，也不是更好的 AOL 聊天工具。很抱歉這句話破壞了語法，但你明白了要點。 Web3 社交網絡的未來不會像 Twitter 那樣更好。相反，它會更接近當今行業表現良好的屬性。那些投機、可驗證的排名（影響力）和所有權。
從這個角度來看，我們的理解是下一個大型社交網絡將更接近于交易所。如今，當幣安上線一項資產時，它很快就會被數千萬用戶接受。下一個大型社交網絡很可能是一個強調用戶聚集和交易資產的網絡。 Moonshot 和 Pump.fun 就是這種情況的兩個例子。但從結構上看，它們并沒有解決困擾當今 Web2 原生社交網絡的固定媒體或激勵系統等古老問題。
Web3 原生 Meme （如 Goat）已經在 Twitter 等傳統社交網絡上傳播。每當這些由大模型運行的帳戶發布內容時，用戶都會快速轉發并為其附加的知識創建分發，因為他們有經濟激勵。我們不太清楚如果我們對社區創建的內容采取同樣的做法會發生什么，用戶會更好地分發故事嗎？如果社區擁有本地化報紙，它還能維持下去嗎？我們不太清楚。但這是顯而易見的。
并不是每個人都擁有「十五分鐘的成名」，而是由于大量的關注，資產將暫時反彈至完全稀釋價值 (FDV) 的 1 億美元。研究像 MooDeng 這樣的 Meme 資產的本質，你在今天就可以看到這一點。但如何超越投機呢？
網絡的歷史就是一部捆綁和分拆的歷史。 Receipts 和 Muzify 等細分產品是獨立的應用程序，用戶目前無法相互交互。但隨著用戶意識到資產（NFT 或代幣）可以跨協議（Base）進行互操作時，這種情況可能會發生變化。當這種情況發生時，我們將看到將鏈上原語與信息流混合在一起的界面。它們將使用戶能夠討論、擁有和協調與其相關的主題。能夠做到這一點的產品最有可能成為下一個大型社交網絡。 Web2 社交網絡將我們的注意力商品化，并將其出售給廣告商。
支持區塊鏈的社交網絡有可能通過一種更微妙的機制將代理權返還給用戶：獲取、交易并從其創造的價值中受益的能力。
那會是什么樣子？ Anagram 的 Joseph Eagan 曾與我分享過一個有趣的類比。 2021 年 Reddit 上的 Gamestop 反抗活動提供了一些線索。那一年，用戶聚集在一起尋找一家對沖基金針對 Gamestop 持有的空頭頭寸。交易內容發布在 Reddit 上。這些交易是在 Robinhood 等平臺上執行的。如果我們的假設是世界上越來越多的資產將被代幣化并上鏈——Web3 原生社交網絡將會幫助用戶執行交易、與平臺分享部分利潤、獎勵交易發起者和社區管理員等，但那并沒有發生。相反，該交易的大部分價值（和風險）都被執行交易的 Robinhood 等平臺捕獲。
Web3 社交網絡能讓報紙回歸嗎？很有可能不能。我認為我們已經過了媒體的那個階段。也許我們正在進入一個網絡階段，在這個階段，社區成員可以自己擁有、策展內容并將其盈利，而非依賴廣告商。Substack 是未來網絡的預演。諷刺的是，它們建立在金融技術的軌道上，這限制了它們賦予創作者權力和讓受眾擁有所有權的能力。
如果市場（如 Polymarket）是最終的尋求真相的機器，那么將經濟激勵與社區相結合可能是比當今存在的原始注意力經濟更好的貨幣化模式。 Meme 幣是網絡的前身。我們正在對可以為未來提供動力的原語進行壓力測試。它與狂熱押韻，有時甚至有點滑稽。
但也許，把視線拉遠一點，你會發現，我們建設未來所需的基本要素此時此刻就存在。