解析三大CEX上幣：什么賽道最受歡迎？Ton生態未來如何？

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2025 年 5 月 16 日 12:41

1.?Infra 品類深受大交易所喜愛

近段時間，$nerio 自上線幣安以來，已斬獲超 20 倍漲幅，同時幣安連續上線了多個 TON 相關的項目代幣，引起了市場廣泛關注。其他交易所對 TON 生態的熱情與對其他賽道的冷淡也形成了鮮明對比。

在 Binance 上，Infra 占比 20.22%，其次是 MEME 和 DeFi。

在 OKX 上，Infra 的占比進一步擴大到 24.11%，其次同樣是 MEME、DeFi 以及 Layer 1；

在 Bybit 統計的 119 個項目中，有 44 個項目被標記為 Infra，其次同樣是 MEME、DeFi 和 Layer 1。

小結

去年火爆的 Game 賽道，在今年普遍遇冷。

此外，之所以大交易所愿意選擇 Infra、MEME、DeFi 等賽道作為主要上幣標的，原因在于 Infra、DeFi 和 Layer 1 普通作為不同二級賽道和熱門項目的終端水龍頭。比如 BOME 等土狗項目的火熱會將價值傳導到 SOL；NOT、CATI 的爆火也會推動 TON 價格的上漲一樣。但這一類產品周期普遍較長，大多數產品從拿到投資到上線交易所，普遍走了 1-2 年時間。

與之相對的則是 MEME 的潮流。抓住更多熱點和用戶，成為交易所選擇及時上幣的主要原因。

2. 三大所代表的退出規模不同

Binance 統計為 40 個項目，FDV 均值在 24 億美元左右；中位數為 8.7 億美元；

其中，FDV 1-5 億，5-10 億美元的項目占比最多，分別為 25.64%；

OKX 統計為 57 個項目，FDV 均值在 18 億美元左右，中位數為 7.3 億美元；

其中，1-5 億美元的占比最多為 31.58%、5-10 億占比其次為 22.81%；

Bybit 統計為 119 個項目，FDV 均值 10 億美元左右，中位數 7200 萬美元；

其中，1000 萬 -1 億的占比最多為 31%、5-10 億的占比其次為 26.05%；

小結

從上所表現來看，Binance 和 OKX 表現接近，處于交易所第一梯隊，能上線 Binance、OKX 的項目，也意味著大概率能夠做到 10 億美元以上的 FDV。而 Bybit 目前上所口徑盡管正在呈現收窄的趨勢，但相較于 Binance、OKX 依舊較為松弛。是目前各個項目方主要沖擊的目標。

3.機構對上幣的影響

在 Binance 上幣項目中，出現次數最多的機構是 Binance Labs，40 個項目出現 9 次；其次是 OKX Ventures，出現 6 次；此外是 Delphi，出現 5 次；Mirana、Forsight Ventures、SevenX、Multicoin 則出現 4 次。

在 OKX 上幣項目中，出現最多的 Binance Labs，出現 13 次，OKX Ventures 出現 11 次，Animoca 出現 8 次，Forsight Ventures 和 Coinbase 出現 7 次，Solana Ventures 和 Spartan 出現 6 次。

總結

交易所普遍青睞 Infra，但誠如 IOSG 創始人所說的那樣，估值在 100m 左右、尚未完成 TGE 的項目，由于難度過大，紛紛放棄了上幣安的計劃。估值在 300m 至 500m 的 Infra，仍在進行艱難融資。在大基建仍舊處于高估值且難融資的大背景下，Ton 生態一系列小游戲正在越來越獲得交易所偏愛。

從 Notion 開始，Doge、Catizen、Hamster 接連上線一線交易所。并且初始 FDV 表現不俗，NOT 最高近 30 億美元、CATI 上線也上升到 10 億美元以上。這些數據都在彰顯著 Ton 生態優質的潛力。從游戲開始，完成用戶初始的 Web3 轉化，在此之后，諸如 DuckChain、作為 Ton L2；UTONIC Protocol 作為 Ton 生態再質押平臺、RedStone 作為預言機、DeDust 作為 Dex…Ton 生態正在逐步走向完備。

對于 Ton 未來的預想

在這里，我們可以大膽猜想并關注 Ton 生態的兩個思路：

1. 基于 Telegram 所構建的流量分發、再利用平臺；

由于 TG 天然聚合 9 億流量，且通過 Notcoin 將交互獲利的思想進一步灌輸到 TG 用戶腦中，因此以用戶為展現形式，面向 B 端的廣告投流、任務發放在未來將會成為已達趨勢。代表項目為 PEPE Miner Bot，這是一個基于 Telegram 的任務發放和獎勵獲取平臺，用戶可以通過加入該 Bot 獲得 PEPE 代幣，同時在完成其他任務后獲得更多 PEPE 代幣獎勵。目前該項目已經有 70 萬以上的訂閱，流量巨大。

2. 基于 Telegram 原生軟件搭建的 CeDeFi 業務。

由于 Telegram 自帶 Web2 與 Web3 的要素，因此在該生態構建 CeFi 和 DeFi 的結合體是邏輯順暢且具有可行性的。代表案例為 Blum，該項目是一個結合 CeFi 和 DeFi 的混合交易所，通過 Telegram 小應用程序中的游戲化提供通用代幣訪問。Blum 可以在一個平臺上訪問 CEX 和 DEX 代幣，支持 30 多個鏈，并提供額外的功能，包括 AI 導航、P2P 交易、衍生品交易等。目前該項目已經獲得 Binance Labs 投資。